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工商時報【聯博固定收益 資深經濟學家Eric Winograd】隨著中美貿易戰延燒，哪些商品與服務種類將被加徵關稅，而中美雙方又會採取何種反制措施，都是全球金融市場關注的焦點。然而，貿易衝突也可能波及貨幣市場，值得投資人密切留意。貨幣一直是此次貿易戰的潛在衝突點，美國政府指責中國操縱匯率，藉此維持人民幣弱勢，有利於自身出口。事實上，中國近來維持相對強勢的人民幣，並未刻意讓貨幣走貶，但美國顯然對於匯率變動愈來愈敏感。因此，中國於8月5日讓人民幣兌美元跌破7元關卡，無疑是中國對美國發出的一記警告。倘若貨幣衝突升溫，美國政府可能打破傳統做法，出手干預美元。聯博認為，此舉將衝擊金融市場與風險性資產，擴大貿易戰範圍，波及可能受到美元貶值影響的其他國家。貨幣市場是一場零和遊戲，美元貶值，其他貨幣就會升值。全球已有許多經濟體處於疲態，以歐洲與日本為例，貨幣走強可能導致兩國的經濟陷入衰退，政府被迫需要採取對策因應。外匯市場的起伏決定了全球各國貨幣的價值，但各國決策當局偶爾會介入買賣該國貨幣，藉此影響貨幣價值，也就是企圖影響市場機制。過去貨幣干預是常見現象，但從1990年代中期以來，成熟國家已經很少這麼做，美國也未透過干預手段來設定美元匯率目標。這是因為貨幣市場的規模龐大，干預貨幣無法判斷能長期改變貨幣價值。此外，在各國政府加強協調合作之下，各界已普遍認為干預匯率是損人利己的政策。一國變強，他國則變弱，進而可能採取報復行動，同時也會衝擊金融市場。儘管如此，聯博不排除美國干預貨幣的可能性。美國總統顧問公開表示，干預貨幣已被納入白宮的討論事項之一。光是這點便極為不尋常，顯示美國政府對匯率變化相當敏感。倘若美國川普政府確實出手干預匯率，對外必須釋出清楚明確的訊號，因為以動用到的美元金額而言，干預本身對於貶低美元難有長期效果。聯博認為，干預初期有機會讓美元走貶，但效果能否持續，將取決於其他政府的因應對策，以及美國是否願意持續干預外匯市場。美國干預貨幣的機率有多高實難預估，決定權掌握在美國總統川普手上。投資人必須密切關注，倘若美國出手讓美元貶值，長期而言，雖然美元走低或許有利於美國企業出口，但短期卻可能加深全球衝突與緊張氣氛，同時削弱全球經濟力道。